2013-2017年对外经济贸易大学431金融学综合

2013年对外经济贸易大学431金融学综合（回忆）

2013年对外经济贸易大学431金融学综合回忆

一选择题（10分）

1.当外汇储备增加时，央行资产负债表变动

2.贴现政策是为应付商业银行

3.求可持续增长率

4.求股票价格

二判断题（10分）

1，利率决定的资产组合理论认为证券供求均衡是利率的决定因素。（表述可能与题目不完全一致）

2，再贴现的主动权完全掌握在央行手中。

3，无税MM理论认为权益资本成本率的增加与负债带来的节税效应相抵消，因而资本结构不影响公司价值。

三，名词解释（20分）

1.  J曲线效应  

2.理性预期

3.约当年平均成本法。

4.

5内部收益率法

三计算题（12分）

1.IS-LM-BP模型，给出一个方程。

（1）BP曲线的斜率为正还是为负。

（2）当外国收入增加时，BP曲线向哪个方向移动？

（3）当本币贬值时，什么情况下，BP曲线向右移动？

2.（利率互换）

A公司在信贷市场的利率为LIBOR+30个基点，在证券市场的利率为11.13%,B公司在信贷市场利率为LIBOR+50个基点，证券市场利率为11.93%。（具体数字我可能记得不准确）

（1）是否存在利率互换的机会？

（2）如何互换？

（3）这次互换的总节约成本。

四证明与简答题（20分）

1.两种证券收益率分别为R1和R2，E(R1)=E(R2)=，VAR（R1）=var（R2）=2.

R1和R2的相关系数为，

试证明使得证券组合方法最小的两种债券的比例为0.5，与无关。

2.证明鲍莫尔-托宾的平方根公式，并说明其政策含义。

五。论述题

1.权衡理论的意义，长期融资决策中应考虑哪些因素？

2.《巴塞尔协议Ⅲ》的主要内容是什么？（8分）其对西方商业银行的影响与对我国商业银行的影响有何不同？（6分）

若有疏漏之处，还望见谅。

对外经济贸易大学2014年431科目真题及解析

一．单项选择题（每题1分，共计10分）

1.投资者可以选择放弃执行合同的金融交易是（   ）

  A.远期利率协议    B.择期交易    C.期货交易    D.期权交易

答案：D

解析：本题主要考查常见衍生品的性质，需要重点理解。远期利率协议、择期交易均属于远期合约，远期交易和期货交易均是权利义务对等的交易，但期权交易具有权利义务的不对等性即期权买方具有执行期权的权利但不具有执行期权的义务，在现行价格下，如果执行期权不能获得正收益，那么期权买方就会放弃执行。

远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。

择期交易（optional forward transactions）是指在零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权的外汇远期交易。也就是客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日，按规定的汇率进行交割的外汇买卖业务，它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。

期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利(即期权交易）。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。

2.通常，经济学家认为衡量利率最精确的指标是（  ）

 A.贴现率          B.票面利率        C.到期收益率      D.实际收益率

答案：C

解析：本质主要考查常见收益率的含义和性质。这句话出自《货币金融学（第九版）》P73。

贴现率（Discount Rate）是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。

债券票面利率(Couponrate)票面利率是指在债券上标识的利率，一年的利息与票面金额的比例，是它在数额上等于债券每年应付给债券持有人的利息总额与债券总面值相除的百分比。

到期收益率(Yield to Maturity，YTM)是使得一个债务工具未来支付的现值等于当前价值的利率。一项长期附息投资如债券，被投资者一直持有到到期日，投资者将获得的收益率。到期收益率考虑到了如下因素：购买价格、赎回价格、持有期限、票面利率以及利息支付间隔期的长短等，因此是最精确的利率指标。

实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现的或确定可以实现的利息率与资本利得收益率之和。

3.商业银行表外业务的“表外”是相对于资产负债而言的，其与资产负债表的关系是（  ）

 A.该项业务的发生只会引起资产负债表内的资产方资金发生变动

 B.该项业务的发生只会引起资产负债表内的负债方资金发生变动

 C.该项业务的发生只会引起资产负债表内的权益方资金发生变动

 D.在一定条件下可能转化为资产负债表内业务

答案：D

解析：本题主要考查表外业务的含义与性质。A、B、C的说法均比较片面，实际上表外业务的变动可能引起资产负债表内资产、负债和权益等三个科目的变动，表外业务在一定条件下可能转化为资产负债表内业务。

4.凯恩斯学派的货币政策传导机制中，起关键作用的是（   ）

 A.利率        B.货币供给量       C.基础货币      D.超额存款准备金

答案：A

解析：本题主要考查货币政策传导机制的相关内容，考生需要掌握不同学派的货币政策传导途径。凯恩斯学派认为货币需求对利率变动敏感，利率变动可以影响货币需求，因此，凯恩斯学派突出强调了利率的作用。

5.由于垄断组织提高垄断利润而导致的一般物价水平的上涨，属于（  ）

 A.需求拉上型通胀                 B.工资推动型通胀

 C.利润推动性通胀                 D.结构型通胀

答案：C

解析：本题主要是考查几种通胀类型（需求拉上、成本推动、结构型、混合型）的含义，需要理解而无需死记硬背。

需求拉上型通货膨胀（Demand-pull Inflation）是指由货币供给过度增加导致社会总需求大于社会总供给所引起的通货膨胀，即“过多的货币追逐过少的商品”。

工资推动型通胀：在不完全竞争劳动市场中，由于工会组织强大、工资刚性等原因，工资过高，工资增长率超过生产增长率，工资提高引起价格上涨，价格上涨又进一步导致工资提高的这种螺旋式上升。

利润推动型通胀是指在不完全竞争的产品市场中，少数垄断企业通过提高垄断产品的价格使得价格上涨超过成本上涨的速度从而使得总供给曲线向左移动。

结构型通货膨胀（Structural Inflation ）是指在总需求和总供给大体均衡的状态下，由于产业结构、产品结构失衡从而导致总供求失衡或导致部分供求关系的失衡而引发的物价水平的上涨。

6.一个投资组合无法通过充分分散化消除的风险是（    ）

  A.单个证券风险                  B.系统性风险

  C.无风险证券的风险              D.总体方差

答案：B

解析：本题主要考查系统性风险与非系统性风险的区别，考生需要区别各类风险的表示。

系统风险是指对大多数资产产生影响的风险，只是每种资产受影响的程度不同而已。系统风险的例子包括一般经济情况的不确定性，比如GNP、利率和通货膨胀。

非系统风险是指对某一种资产或某一类资产发生影响的风险，例如某石油公司发生一起小规模的工人罢工可能仅仅影响这一公司或某些公司。非系统风险可以通过多元化分散掉。

7.关于金融中介的功能以下不正确的是（   ）

  A.可降低交易成本            B.可进行风险分担

  C.能消除信息不对称          D.可提供流动性服务

答案：C

解析：本题主要考查金融中介的功能。总的来说，金融中介具有降低交易成本、减缓信息不对称问题、进行期限整合和分担风险四种职能。金融中介通过规模经济效应可以降低交易成本，A正确；通过资产转换和投资组合多样化，金融中介可以分担风险，故B正确；金融机构在甄别贷款风险、防范和降低信息不对称造成的损失方面的经验和方法要比个人丰富得多，故能减缓信息不对称问题但绝对不可能消除信息不对称，C太绝对；流动性服务（Liquidity services）是金融中介机构提供给客户的、可以使得客户更加容易完成交易的服务。

8.根据汇率决定理论中的弹性价格货币模型，以下引起本币升值的因素是（   ）

 A.本国货币供给相对外国货币供给增加

 B.外国产出水平相对本国增加

 C.本国利率水平相对外国增加

 D.外国利率水平相对本国增加

答案：C

解析：本题虽然提到弹性价格模型，但实际上是在考查影响汇率的因素。影响汇率的长期因素主要有：相对物价水平、贸易壁垒、对国内外商品的偏好、生产能力；影响短期汇率的因素主要有国内利率、国外利率和预期未来汇率。本国货币供给相对增加将导致本国物价水平上升进而导致本币贬值，A错；外国产出水平相对增加将使外币升值，本币贬值，故B错；本国利率水平相对增加将使得对本国资产的需求增加，本币升值，C正确；反过来，外国利率水平相对增加将使得对外国资产的需求增加，外币升值，D错误。

9.按照马科维茨的描述，下面的（   ）资产组合不会落在有效边界上。

  资产组合               期望收益率（%）          标准差（%）

W                        12                     15

X                        5                       7

Y                        15                      36

Z                        9                       21

  A.W            B.X                C.Y                D.Z

答案：D

解析：本题主要考查有效边界的含义与特征，考生需要重点掌握。有效集（Efficient Set）也称有效边界（Efficient Frontier），是所有有效证券组合的风险及其预期收益在坐标系中形成的区域。所谓有效证券组合是指满足以下条件的证券或证券组合：①预期收益一定时，风险最小的证券或证券组合；②风险一定时，预期收益最大的证券或证券组合；③不存在其他预期收益更高和风险更小的证券或证券组合。

本题具有一定的难度，灵活性较大，利用有效组合第三条特征即可得出答案：假设证券组合Z在有效边界上，那么存在预期收益更高和风险更小的证券组合——证券组合W比证券组合Z风险（标准差）更小、收益（期望收益率）更大，这显然与有效边界的特征三相矛盾，所以证券组合Z不在有效边界上，D正确。

10.有4种评价投资的主要方法，其中考虑了货币时间价值的有（    ）

 A.净现值法和内部收益率法       B.内部收益率法和回收期法

 C.回收期法和会计收益率法       D.会计收益率和净现值法

答案：A

解析：本题主要考查几种常见的投资决策方法的含义与优缺点。考虑了货币的时间价值实际就是进行了折现处理。在净现值法、回收期法、折现回收期法、平均会计收益率法、盈利指数法和内部收益率法等六种方法中，净现值法、折现回收期法、盈利指数法和内部收益率法均考虑了货币的时间价值，而回收期法和会计收益率法没有考虑，故选A。

二．判断下列表达是否正确（表述正确的划√，表述不正确的划×，每题1分，共计10分）

1.通常在国庆长假前，中央银行会进行逆回购交易来增加基础货币投放。

答案：√

解析：本题主要考查货币政策的操作手段、回购与逆回购的含义。回购是指先买卖出证券然后再买进来；相反，逆回购则是指先买进证券之后再卖出去。显然，央行逆回购会增加短期的基础货币投放，说法正确。

2.违约风险债券与无违约风险债券的利率之差成为违约升水。

答案：√

解析：本题主要考查风险溢价（违约升水）的含义，比较简单。风险溢价（违约升水）是指违约风险债券与无违约风险债券的利率之差。需要提醒的是，知道风险溢价的含义，考生也需要推出流动性溢价的含义：流动性较差的资产与流动性极好的资产（如通货）的利率之差。总之，考生需要达到举一反三，触类旁通的地步。

3.商业银行扩张信用、创造派生存款的约束机制原理在于商业银行吸收的存款是否能够全部发放贷款。

答案：×

解析：本题主要考查商业银行存款货币创造的两个基本条件：部分准备金制度和转账结算制度。部分准备金适度使得商业银行能够放贷，而转账结算制度则为放贷出去的资金提供了在商业银行体系中扩张的机会。假设商业银行放贷出去的资金是以现金形式持有，则无法扩张。注意：这里只要求部分准备金能放贷出去并不要求全部，所以说法错误。

4.在其他因素不变的情况下，本国价格水平提高将因其本币实际升值。

答案：×

解析：本题主要考查影响汇率的因素。本国价格水平相对提高将使得对本国资产的需求相对减少，从而使得本币实际贬值。这里需要灵活理解影响长期汇率的四个因素和影响短期汇率的三个因素。

5.某投资者采取如下投资策略：在股票价格下跌10%时买入股票，在价格上涨10%时卖出股票，如果这种策略在股市中能够获得超额收益，则意味着弱型有效不成立。

答案：√

解析：本题主要考查考生对弱型有效的理解：如果某一资本市场上的证券的价格充分地包含和反映其历史价格的信息，那么该资本市场就达到了“弱型有效” (weak-form efficiency )。因此，如果资本市场达到弱型有效，通过技术分析的交易策略无法获取利润，即股价的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获取利润。这里通过技术分析可以获利，说明弱型有效不成立。

6.啄食优序理论（pecking order theory）认为盈利好的企业应该多负债。

答案：×

解析：本题实际上是考察考生对啄食优序理论的理解：啄食优序理论认为融资顺序是：内部融资优于外部融资（外部融资中，债券融资优于股权融资），故盈利好的企业应先通过内容融资，少负债。

7.成长型股票的市账率一般小于1。

答案：×

解析：本题主要考查考生对市场价值衡量指标的理解。衡量公司市场价值的指标主要有两个：市盈率与市净率（又称市值面值比，市账率）——市盈率是每股市价和每股收益的比率，而市净率是每股市场价值和每股账面价值的比率。一般来说，公司的增长机会越好，市净率越高。对于成长型企业，其市场价值往往能够快速增长从而超越以历史成本衡量的账面价值，故市账率应该大于1。本题可查阅《公司理财（8th）》P38。

8.1999年美国国会通过的《麦克法登法案》（McFadden Act）确立了美国商业银行与投资银行业混业经营业的格局。

答案：×

解析：本题主要考查考生对美国常见金融监管法律的了解，需要考生仔细看书。考生需要掌握美国经营模式转变的三个阶段以及相应的法律法规：

（1）分业阶段

1933年《格拉斯-斯蒂格尔法》（银行法）：①禁止商业银行承销证券或从事证券经纪事务，且不得涉足保险和不动产业务；②禁止投资银行和保险公司从事商业银行业务，从而使银行免于竞争。

（3）过渡阶段

对利润的追求和金融创新的动力推动商业银行和其他金融机构试图突破《格拉斯-斯蒂格尔法》的禁令，从而进入对方的传统领地。

1987年，联邦储备体系利用第20章的一个漏洞，允许银行持股公司承销以前被禁止的证券种类，银行开始涉足这一业务。

1988年美国最高法院美国最高法院判断联邦储备体系的行为合法。后来，监管当局允许银行从事房地产和保险业务。

（3）混业阶段

1999年《金融服务现代法案》：废除《格拉斯斯蒂格尔法》。《金融服务现代法案》允许证券公司和保险公司收购银行，并且允许银行承销保险和证券，以及从事不动产业务。

新法案对金融并购的意义：促进金融并购的深入发展，使得银行机构不仅在规模上日益扩大，而且其经营范围也会逐渐拓展，成为从事全方位金融服务业务的复杂组织。

因此，本题说法错误。可查阅《货币金融学（第九版）》P252～253。

9.在通货膨胀比较严重且预期通货膨胀问题能够在近期内明显缓解的情况下，长期利率会低于短期利率。

答案：√

解析：本题的主要考点有：①利率期限结构理论：长期利率与短期利率的关系；②名义利率与预期通胀率之间的关系。当预期通货膨胀问题能够在近期内明显缓解时，预期未来通胀率将显著下降，在近期内，实际利率不显著变化时，预期短期名义利率将下降，根据预期理论，长期利率会低于短期利率。

10.“中央银行是政府的银行”的含义是指中央银行的产权归属于政府。

答案：×

解析：本题主要考查考生对中央银行职能的理解。政府的银行（Bank of Government）：中央银行代表国家从事金融活动，对一国政府提供金融服务，贯彻执行货币金融政策，实施金融监管。主要体现在以下几个方面：（1）代理国库收支；（2）代理国家债券的发行；（3）对政府提供信用支持——直接向政府提供贷款/透支、购买政府债券；（4）保管和管理国家黄金外汇储备——稳定币值和汇率、调节国际收支、保证国际收支平衡的作用、金可能实现黄金和外汇储备的保值和增值；（5）制定和实施货币政策；（6）实施金融监管，维护一国的金融稳定与金融安全；（7）代表政府从事国际金融活。这与中央银行的产权是否属于政府没有直接联系，如美联储的产权属于私人，但是美联储仍然具有政府的银行这一职能。可查阅蒋先玲《货币银行学（中国金融出版社）》P248。

三.名词解释（20分，每小题4分）

 1.资本结构          2.代理问题

 3.联邦基金利率       4.敏感性分析                 5.费雪效应

资本结构（capital structure）是指公司负债（长期和短期）与所有者权益的比例。公司的融资方式决定了公司价值的划分：，其中V代表公司价值，B代表债券的市场价值，S代表所有者权益的市场价值。财务经理的目标就是选择使得公司价值V尽可能大的负债与所有者权益的比率。可查阅《公司理财（8th）》P4。

代理问题（agency problem）：当某人（委托方）雇佣另一个人（代理方）代表他的利益的时候，委托方与代理方可能存在利益上的冲突，这种冲突被称为代理问题。代理问题的存在将导致所谓的代理成本的产生：股东与管理层利益冲突的成本，这些成本可以是间接的也可以是直接的。直接的代理成本：（1）管理层受益而股东蒙受损失的公司支出；（2）监督管理层行为需要的支出。间接的代理成本：主要是指公司失去的机会。比如对股东有利而对管理层不利的投资机会。可查阅《公司理财（8th）》P11。

联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。可查阅《货币金融学（第九版）》P31。

敏感性分析（sensitivity analysis）用来假设某一特定净现值对特定假设条件的敏感度，这种方法也被认为是what-if分析或bop（最好的、乐观的和悲观的）分析。标准的敏感性分析是假定其他变量处于正常估计值，计算某一变量的三种不同状态下可能估计出的净现值。

敏感性分析的优点：①从总体上说，敏感性分析可以减少“安全错觉”；②敏感性分析可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。

敏感性分析的缺点：①敏感性分析可能会更容易造成经理们所提的“安全错觉”；②敏感性分析只是孤立地处理每个变量的变化，而实际上不同变量的变化很有可能是相互关联的。可查阅《公司理财（8th）》P146。

费雪效应（Fisher effect）是指通货膨胀率的上升会引起利率的上升。这是因为通货膨胀率上升时，需求曲线左移且供给曲线右移导致债券价格下降，利率上升。

四.计算分析题（每题8分，共16分）

1.已知经济体系中的现金C=3200亿元，银行存款D=1万亿元，超额准备金ER等于600亿元（原试卷写的是600亿美元，估计是写错了，否则无法计算），法定准备金率r等于0.2

（1）计算现金比率c、超额准备金率e、货币乘数m；（3分）

（2）计算法定准备金RR，准备金R，基础货币MB；（3分）

（3）假如中央银行将法定准备金率r调整为0.1，计算货币乘数和新货币供给M。

解析：本题主要考查考生对货币供给中的一些基本概念的理解。

（1）现金比率c=流通中的现金C/银行存款D=3200/10000=0.32

超额准备金率e=超额准备金ER/银行存款D=600/10000=0.06

货币乘数m=（1+c）/（r+e+c）=（1+0.32）/（0.2+0.06+0.32）=2.28

（2）

（3）货币乘数m=（1+c）/（r+e+c）=（1+0.32）/（0.1+0.06+0.32）=2.75

准备金R=1600亿元

2.假定流动性补偿理论解释利率期限结构是合理的，已知下列条件：未来5年内的一年期利率分别是：5%，6%，7%，7%，7%；未来1～5年的流动性补偿利率分别是：0%，0.25%，0.5%，0.75%，1%。请回答：

（1）2年期至5年期的利率分别是多少？（5分）

（2）请画出收益率曲线图。（3分）

  解析：本题主要考查考生对利率决定理论中的流动性溢价理论的理解以及收益率曲线的理解。

（1）根据流动性溢价理论——长期债券利率等于两项之和：第一项是预期短期利率的平均值，第二项是随期限长短变动的流动性溢价，且期限越长流动性溢价越大。于是：

2年期利率=[（5%+6%）/2]+0.25%=5.75%

3年期利率=[（5%+6%+7%）/3]+0.5%=6.5%

4年期利率=[（5%+6%+7%+7%）/4]+0.75%=7%

5年期利率=[（5%+6%+7%+7%+7%）/5]+1%=7.4%

（2）基于（1）求得的数据，在“利率（纵轴）—期限（横轴）”坐标系中画出收益率曲线图。

五、简答证明题（每题8分，共计16分）

1.请列举股利支付的至少2种可能的正面效应和至少两种可能的负面效应。

2.解释经营风险和财务风险的概念。假如A企业的财务风险大于B企业的财务风险，是否意味着A企业的权益资本成本将更高？

六.论述题（每题14分，共计28分）

1.2013年9月28日上海自由贸易园区正式挂牌，拟在园区实现利率市场化改革试点，这意味着在园区内的经济主体需要重视对利率的预测。请结合利率理论，阐述经济主体在预测利率时应考虑的基本因素。

解析：本题实际上是考查考生对影响利率的的因素以及利率决定理论的理解。这道题虽然是以时政为背景但实际上答题与背景联系不大。参考答案如下：

（1）平均利润率

根据马克思的利息本质论，利息只是利润的一部分，因此，利息率要受平均利润率的约束。

（2）银行成本

银行的成本主要有两类：一是借入资金的成本，即银行吸收存款时对存款人支付的利息；二是业务费用，即银行要经营业务，必须拥有房屋、设备等固定资产，必须雇佣劳动力，在经营业务过程中，也要花费必要的费用支出等等。这一切，银行在确定利率水平时都会给以足够的考虑。

（3）通胀预期

  在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很强的上升趋势；反之则趋于下降。

（4）中央银行货币政策

中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，从而影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，会增加货币投入量，使可贷资金的供给增加，这时可贷资金供给曲线向右移动，利率下降，同时会刺激对利率的敏感项目，如房地产、企业厂房和设备的支出。当中央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供给，使可贷资金的供给减少，利率上升，使家庭和企业的支出受抑制。

（5）商业周期

  利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张期上升，而在经济衰退期下降，利率具有顺周期性。

（6）借款期限和风险

利率随借贷期限的长短不同而不同。通常借贷期限愈长利率愈高，反之则愈低。

（7）资金供求状况　　　　　　　

市场上借贷资金供应紧张，利率就会上升，反之则会下降。 　

（8）政府预算赤字

政府预算赤字与利率水平同方向运动，即政府预算赤字增加，利率会上升（根据凯恩斯流动性偏好理论：政府赤字增加→债券供给增加→债券价格下降，利率上升）；反之，利率下降。 　

2.试分析泰勒规则的基本政策思想，并论述对中国实施货币政策的借鉴意义。

解析：

这道题对应的大考点是货币政策规则——包括相机抉择规则、单一货币增长率规则、泰勒规则和通胀目标制规则。考生需要对这些规则的背景、含义和意义有一个清晰的把握。这道题实际上考得很细，这使得2014年的很多考生在此“失足”，答得惨不忍睹！鉴于此，考生务必仔细看书，吃透参考教材，不要投机取巧！

参考答案：

（1）泰勒规则的基本政策思想

泰勒规则（Taylor rule）是指联邦基金利率应该等于通货膨胀率加上一个“均衡”的实际联邦基金利率再加上两个缺口的加权平均值：（1）通货膨胀缺口，当前通货膨胀率减去目标通货膨胀率；（2）产出缺口，实际GDP与潜在充分就业水平下的估计值的百分率偏差。泰勒假定通胀缺口和产出缺口的权重各为0.5，美国实际均衡利率和目标通胀率均为2%。于是联邦基金利率有：

由此得出的泰勒定理是：货币当局应该将名义利率提升至高于通货膨胀率的升高幅度的水平。

（2）对中国实施货币政策的借鉴意义

  ①培育市场化的基准利率：泰勒规则中的联邦基金利率是美国金融市场的市场化基准利率，该利率能反映市场规律。中国目前暂无这样好的市场化基准利率，中国应继续培育SHIBOR和CIBOR这样的市场化基准利率。

②基准利率增长应该高于通胀率增长：由泰勒规则可以看出预期通胀率增大1个百分点时，联邦基金利率会增大0.5个百分点。如果名义利率增幅小于通胀率增幅，则实际利率会随着通胀率的上升而下降。

③实施货币政策时，不必拘泥于公式：中国在调控市场利率时不应拘泥于泰勒规则而应结合中国金融市场的实际情况，拘泥公式绝不是泰勒规则的要求。可查阅《货币金融学（第九版）》P385～386。

对外经济贸易大学2014年431科目真题及解析

一．单项选择题（每题1分，共计10分）

1.投资者可以选择放弃执行合同的金融交易是（   ）

  A.远期利率协议    B.择期交易    C.期货交易    D.期权交易

答案：D

解析：本题主要考查常见衍生品的性质，需要重点理解。远期利率协议、择期交易均属于远期合约，远期交易和期货交易均是权利义务对等的交易，但期权交易具有权利义务的不对等性即期权买方具有执行期权的权利但不具有执行期权的义务，在现行价格下，如果执行期权不能获得正收益，那么期权买方就会放弃执行。

远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。

择期交易（optional forward transactions）是指在零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权的外汇远期交易。也就是客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日，按规定的汇率进行交割的外汇买卖业务，它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。

期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利(即期权交易）。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。

2.通常，经济学家认为衡量利率最精确的指标是（  ）

 A.贴现率          B.票面利率        C.到期收益率      D.实际收益率

答案：C

解析：本质主要考查常见收益率的含义和性质。这句话出自《货币金融学（第九版）》P73。

贴现率（Discount Rate）是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。

债券票面利率(Couponrate)票面利率是指在债券上标识的利率，一年的利息与票面金额的比例，是它在数额上等于债券每年应付给债券持有人的利息总额与债券总面值相除的百分比。

到期收益率(Yield to Maturity，YTM)是使得一个债务工具未来支付的现值等于当前价值的利率。一项长期附息投资如债券，被投资者一直持有到到期日，投资者将获得的收益率。到期收益率考虑到了如下因素：购买价格、赎回价格、持有期限、票面利率以及利息支付间隔期的长短等，因此是最精确的利率指标。

实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现的或确定可以实现的利息率与资本利得收益率之和。

3.商业银行表外业务的“表外”是相对于资产负债而言的，其与资产负债表的关系是（  ）

 A.该项业务的发生只会引起资产负债表内的资产方资金发生变动

 B.该项业务的发生只会引起资产负债表内的负债方资金发生变动

 C.该项业务的发生只会引起资产负债表内的权益方资金发生变动

 D.在一定条件下可能转化为资产负债表内业务

答案：D

解析：本题主要考查表外业务的含义与性质。A、B、C的说法均比较片面，实际上表外业务的变动可能引起资产负债表内资产、负债和权益等三个科目的变动，表外业务在一定条件下可能转化为资产负债表内业务。

4.凯恩斯学派的货币政策传导机制中，起关键作用的是（   ）

 A.利率        B.货币供给量       C.基础货币      D.超额存款准备金

答案：A

解析：本题主要考查货币政策传导机制的相关内容，考生需要掌握不同学派的货币政策传导途径。凯恩斯学派认为货币需求对利率变动敏感，利率变动可以影响货币需求，因此，凯恩斯学派突出强调了利率的作用。

5.由于垄断组织提高垄断利润而导致的一般物价水平的上涨，属于（  ）

 A.需求拉上型通胀                 B.工资推动型通胀

 C.利润推动性通胀                 D.结构型通胀

答案：C

解析：本题主要是考查几种通胀类型（需求拉上、成本推动、结构型、混合型）的含义，需要理解而无需死记硬背。

需求拉上型通货膨胀（Demand-pull Inflation）是指由货币供给过度增加导致社会总需求大于社会总供给所引起的通货膨胀，即“过多的货币追逐过少的商品”。

工资推动型通胀：在不完全竞争劳动市场中，由于工会组织强大、工资刚性等原因，工资过高，工资增长率超过生产增长率，工资提高引起价格上涨，价格上涨又进一步导致工资提高的这种螺旋式上升。

利润推动型通胀是指在不完全竞争的产品市场中，少数垄断企业通过提高垄断产品的价格使得价格上涨超过成本上涨的速度从而使得总供给曲线向左移动。

结构型通货膨胀（Structural Inflation ）是指在总需求和总供给大体均衡的状态下，由于产业结构、产品结构失衡从而导致总供求失衡或导致部分供求关系的失衡而引发的物价水平的上涨。

6.一个投资组合无法通过充分分散化消除的风险是（    ）

  A.单个证券风险                  B.系统性风险

  C.无风险证券的风险              D.总体方差

答案：B

解析：本题主要考查系统性风险与非系统性风险的区别，考生需要区别各类风险的表示。

系统风险是指对大多数资产产生影响的风险，只是每种资产受影响的程度不同而已。系统风险的例子包括一般经济情况的不确定性，比如GNP、利率和通货膨胀。

非系统风险是指对某一种资产或某一类资产发生影响的风险，例如某石油公司发生一起小规模的工人罢工可能仅仅影响这一公司或某些公司。非系统风险可以通过多元化分散掉。

7.关于金融中介的功能以下不正确的是（   ）

  A.可降低交易成本            B.可进行风险分担

  C.能消除信息不对称          D.可提供流动性服务

答案：C

解析：本题主要考查金融中介的功能。总的来说，金融中介具有降低交易成本、减缓信息不对称问题、进行期限整合和分担风险四种职能。金融中介通过规模经济效应可以降低交易成本，A正确；通过资产转换和投资组合多样化，金融中介可以分担风险，故B正确；金融机构在甄别贷款风险、防范和降低信息不对称造成的损失方面的经验和方法要比个人丰富得多，故能减缓信息不对称问题但绝对不可能消除信息不对称，C太绝对；流动性服务（Liquidity services）是金融中介机构提供给客户的、可以使得客户更加容易完成交易的服务。

8.根据汇率决定理论中的弹性价格货币模型，以下引起本币升值的因素是（   ）

 A.本国货币供给相对外国货币供给增加

 B.外国产出水平相对本国增加

 C.本国利率水平相对外国增加

 D.外国利率水平相对本国增加

答案：C

解析：本题虽然提到弹性价格模型，但实际上是在考查影响汇率的因素。影响汇率的长期因素主要有：相对物价水平、贸易壁垒、对国内外商品的偏好、生产能力；影响短期汇率的因素主要有国内利率、国外利率和预期未来汇率。本国货币供给相对增加将导致本国物价水平上升进而导致本币贬值，A错；外国产出水平相对增加将使外币升值，本币贬值，故B错；本国利率水平相对增加将使得对本国资产的需求增加，本币升值，C正确；反过来，外国利率水平相对增加将使得对外国资产的需求增加，外币升值，D错误。

9.按照马科维茨的描述，下面的（   ）资产组合不会落在有效边界上。

  资产组合               期望收益率（%）          标准差（%）

W                        12                     15

X                        5                       7

Y                        15                      36

Z                        9                       21

  A.W            B.X                C.Y                D.Z

答案：D

解析：本题主要考查有效边界的含义与特征，考生需要重点掌握。有效集（Efficient Set）也称有效边界（Efficient Frontier），是所有有效证券组合的风险及其预期收益在坐标系中形成的区域。所谓有效证券组合是指满足以下条件的证券或证券组合：①预期收益一定时，风险最小的证券或证券组合；②风险一定时，预期收益最大的证券或证券组合；③不存在其他预期收益更高和风险更小的证券或证券组合。

本题具有一定的难度，灵活性较大，利用有效组合第三条特征即可得出答案：假设证券组合Z在有效边界上，那么存在预期收益更高和风险更小的证券组合——证券组合W比证券组合Z风险（标准差）更小、收益（期望收益率）更大，这显然与有效边界的特征三相矛盾，所以证券组合Z不在有效边界上，D正确。

10.有4种评价投资的主要方法，其中考虑了货币时间价值的有（    ）

 A.净现值法和内部收益率法       B.内部收益率法和回收期法

 C.回收期法和会计收益率法       D.会计收益率和净现值法

答案：A

解析：本题主要考查几种常见的投资决策方法的含义与优缺点。考虑了货币的时间价值实际就是进行了折现处理。在净现值法、回收期法、折现回收期法、平均会计收益率法、盈利指数法和内部收益率法等六种方法中，净现值法、折现回收期法、盈利指数法和内部收益率法均考虑了货币的时间价值，而回收期法和会计收益率法没有考虑，故选A。

二．判断下列表达是否正确（表述正确的划√，表述不正确的划×，每题1分，共计10分）

1.通常在国庆长假前，中央银行会进行逆回购交易来增加基础货币投放。

答案：√

解析：本题主要考查货币政策的操作手段、回购与逆回购的含义。回购是指先买卖出证券然后再买进来；相反，逆回购则是指先买进证券之后再卖出去。显然，央行逆回购会增加短期的基础货币投放，说法正确。

2.违约风险债券与无违约风险债券的利率之差成为违约升水。

答案：√

解析：本题主要考查风险溢价（违约升水）的含义，比较简单。风险溢价（违约升水）是指违约风险债券与无违约风险债券的利率之差。需要提醒的是，知道风险溢价的含义，考生也需要推出流动性溢价的含义：流动性较差的资产与流动性极好的资产（如通货）的利率之差。总之，考生需要达到举一反三，触类旁通的地步。

3.商业银行扩张信用、创造派生存款的约束机制原理在于商业银行吸收的存款是否能够全部发放贷款。

答案：×

解析：本题主要考查商业银行存款货币创造的两个基本条件：部分准备金制度和转账结算制度。部分准备金适度使得商业银行能够放贷，而转账结算制度则为放贷出去的资金提供了在商业银行体系中扩张的机会。假设商业银行放贷出去的资金是以现金形式持有，则无法扩张。注意：这里只要求部分准备金能放贷出去并不要求全部，所以说法错误。

4.在其他因素不变的情况下，本国价格水平提高将因其本币实际升值。

答案：×

解析：本题主要考查影响汇率的因素。本国价格水平相对提高将使得对本国资产的需求相对减少，从而使得本币实际贬值。这里需要灵活理解影响长期汇率的四个因素和影响短期汇率的三个因素。

5.某投资者采取如下投资策略：在股票价格下跌10%时买入股票，在价格上涨10%时卖出股票，如果这种策略在股市中能够获得超额收益，则意味着弱型有效不成立。

答案：√

解析：本题主要考查考生对弱型有效的理解：如果某一资本市场上的证券的价格充分地包含和反映其历史价格的信息，那么该资本市场就达到了“弱型有效” (weak-form efficiency )。因此，如果资本市场达到弱型有效，通过技术分析的交易策略无法获取利润，即股价的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获取利润。这里通过技术分析可以获利，说明弱型有效不成立。

6.啄食优序理论（pecking order theory）认为盈利好的企业应该多负债。

答案：×

解析：本题实际上是考察考生对啄食优序理论的理解：啄食优序理论认为融资顺序是：内部融资优于外部融资（外部融资中，债券融资优于股权融资），故盈利好的企业应先通过内容融资，少负债。

7.成长型股票的市账率一般小于1。

答案：×

解析：本题主要考查考生对市场价值衡量指标的理解。衡量公司市场价值的指标主要有两个：市盈率与市净率（又称市值面值比，市账率）——市盈率是每股市价和每股收益的比率，而市净率是每股市场价值和每股账面价值的比率。一般来说，公司的增长机会越好，市净率越高。对于成长型企业，其市场价值往往能够快速增长从而超越以历史成本衡量的账面价值，故市账率应该大于1。本题可查阅《公司理财（8th）》P38。

8.1999年美国国会通过的《麦克法登法案》（McFadden Act）确立了美国商业银行与投资银行业混业经营业的格局。

答案：×

解析：本题主要考查考生对美国常见金融监管法律的了解，需要考生仔细看书。考生需要掌握美国经营模式转变的三个阶段以及相应的法律法规：

（1）分业阶段

1933年《格拉斯-斯蒂格尔法》（银行法）：①禁止商业银行承销证券或从事证券经纪事务，且不得涉足保险和不动产业务；②禁止投资银行和保险公司从事商业银行业务，从而使银行免于竞争。

（3）过渡阶段

对利润的追求和金融创新的动力推动商业银行和其他金融机构试图突破《格拉斯-斯蒂格尔法》的禁令，从而进入对方的传统领地。

1987年，联邦储备体系利用第20章的一个漏洞，允许银行持股公司承销以前被禁止的证券种类，银行开始涉足这一业务。

1988年美国最高法院美国最高法院判断联邦储备体系的行为合法。后来，监管当局允许银行从事房地产和保险业务。

（3）混业阶段

1999年《金融服务现代法案》：废除《格拉斯斯蒂格尔法》。《金融服务现代法案》允许证券公司和保险公司收购银行，并且允许银行承销保险和证券，以及从事不动产业务。

新法案对金融并购的意义：促进金融并购的深入发展，使得银行机构不仅在规模上日益扩大，而且其经营范围也会逐渐拓展，成为从事全方位金融服务业务的复杂组织。

因此，本题说法错误。可查阅《货币金融学（第九版）》P252～253。

9.在通货膨胀比较严重且预期通货膨胀问题能够在近期内明显缓解的情况下，长期利率会低于短期利率。

答案：√

解析：本题的主要考点有：①利率期限结构理论：长期利率与短期利率的关系；②名义利率与预期通胀率之间的关系。当预期通货膨胀问题能够在近期内明显缓解时，预期未来通胀率将显著下降，在近期内，实际利率不显著变化时，预期短期名义利率将下降，根据预期理论，长期利率会低于短期利率。

10.“中央银行是政府的银行”的含义是指中央银行的产权归属于政府。

答案：×

解析：本题主要考查考生对中央银行职能的理解。政府的银行（Bank of Government）：中央银行代表国家从事金融活动，对一国政府提供金融服务，贯彻执行货币金融政策，实施金融监管。主要体现在以下几个方面：（1）代理国库收支；（2）代理国家债券的发行；（3）对政府提供信用支持——直接向政府提供贷款/透支、购买政府债券；（4）保管和管理国家黄金外汇储备——稳定币值和汇率、调节国际收支、保证国际收支平衡的作用、金可能实现黄金和外汇储备的保值和增值；（5）制定和实施货币政策；（6）实施金融监管，维护一国的金融稳定与金融安全；（7）代表政府从事国际金融活。这与中央银行的产权是否属于政府没有直接联系，如美联储的产权属于私人，但是美联储仍然具有政府的银行这一职能。可查阅蒋先玲《货币银行学（中国金融出版社）》P248。

三.名词解释（20分，每小题4分）

 1.资本结构          2.代理问题

 3.联邦基金利率       4.敏感性分析                 5.费雪效应

资本结构（capital structure）是指公司负债（长期和短期）与所有者权益的比例。公司的融资方式决定了公司价值的划分：，其中V代表公司价值，B代表债券的市场价值，S代表所有者权益的市场价值。财务经理的目标就是选择使得公司价值V尽可能大的负债与所有者权益的比率。可查阅《公司理财（8th）》P4。

代理问题（agency problem）：当某人（委托方）雇佣另一个人（代理方）代表他的利益的时候，委托方与代理方可能存在利益上的冲突，这种冲突被称为代理问题。代理问题的存在将导致所谓的代理成本的产生：股东与管理层利益冲突的成本，这些成本可以是间接的也可以是直接的。直接的代理成本：（1）管理层受益而股东蒙受损失的公司支出；（2）监督管理层行为需要的支出。间接的代理成本：主要是指公司失去的机会。比如对股东有利而对管理层不利的投资机会。可查阅《公司理财（8th）》P11。

联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。可查阅《货币金融学（第九版）》P31。

敏感性分析（sensitivity analysis）用来假设某一特定净现值对特定假设条件的敏感度，这种方法也被认为是what-if分析或bop（最好的、乐观的和悲观的）分析。标准的敏感性分析是假定其他变量处于正常估计值，计算某一变量的三种不同状态下可能估计出的净现值。

敏感性分析的优点：①从总体上说，敏感性分析可以减少“安全错觉”；②敏感性分析可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。

敏感性分析的缺点：①敏感性分析可能会更容易造成经理们所提的“安全错觉”；②敏感性分析只是孤立地处理每个变量的变化，而实际上不同变量的变化很有可能是相互关联的。可查阅《公司理财（8th）》P146。

费雪效应（Fisher effect）是指通货膨胀率的上升会引起利率的上升。这是因为通货膨胀率上升时，需求曲线左移且供给曲线右移导致债券价格下降，利率上升。

四.计算分析题（每题8分，共16分）

1.已知经济体系中的现金C=3200亿元，银行存款D=1万亿元，超额准备金ER等于600亿元（原试卷写的是600亿美元，估计是写错了，否则无法计算），法定准备金率r等于0.2

（1）计算现金比率c、超额准备金率e、货币乘数m；（3分）

（2）计算法定准备金RR，准备金R，基础货币MB；（3分）

（3）假如中央银行将法定准备金率r调整为0.1，计算货币乘数和新货币供给M。

解析：本题主要考查考生对货币供给中的一些基本概念的理解。

（1）现金比率c=流通中的现金C/银行存款D=3200/10000=0.32

超额准备金率e=超额准备金ER/银行存款D=600/10000=0.06

货币乘数m=（1+c）/（r+e+c）=（1+0.32）/（0.2+0.06+0.32）=2.28

（2）

（3）货币乘数m=（1+c）/（r+e+c）=（1+0.32）/（0.1+0.06+0.32）=2.75

准备金R=1600亿元

2.假定流动性补偿理论解释利率期限结构是合理的，已知下列条件：未来5年内的一年期利率分别是：5%，6%，7%，7%，7%；未来1～5年的流动性补偿利率分别是：0%，0.25%，0.5%，0.75%，1%。请回答：

（1）2年期至5年期的利率分别是多少？（5分）

（2）请画出收益率曲线图。（3分）

  解析：本题主要考查考生对利率决定理论中的流动性溢价理论的理解以及收益率曲线的理解。

（1）根据流动性溢价理论——长期债券利率等于两项之和：第一项是预期短期利率的平均值，第二项是随期限长短变动的流动性溢价，且期限越长流动性溢价越大。于是：

2年期利率=[（5%+6%）/2]+0.25%=5.75%

3年期利率=[（5%+6%+7%）/3]+0.5%=6.5%

4年期利率=[（5%+6%+7%+7%）/4]+0.75%=7%

5年期利率=[（5%+6%+7%+7%+7%）/5]+1%=7.4%

（2）基于（1）求得的数据，在“利率（纵轴）—期限（横轴）”坐标系中画出收益率曲线图。

五、简答证明题（每题8分，共计16分）

1.请列举股利支付的至少2种可能的正面效应和至少两种可能的负面效应。

2.解释经营风险和财务风险的概念。假如A企业的财务风险大于B企业的财务风险，是否意味着A企业的权益资本成本将更高？

六.论述题（每题14分，共计28分）

1.2013年9月28日上海自由贸易园区正式挂牌，拟在园区实现利率市场化改革试点，这意味着在园区内的经济主体需要重视对利率的预测。请结合利率理论，阐述经济主体在预测利率时应考虑的基本因素。

解析：本题实际上是考查考生对影响利率的的因素以及利率决定理论的理解。这道题虽然是以时政为背景但实际上答题与背景联系不大。参考答案如下：

（1）平均利润率

根据马克思的利息本质论，利息只是利润的一部分，因此，利息率要受平均利润率的约束。

（2）银行成本

银行的成本主要有两类：一是借入资金的成本，即银行吸收存款时对存款人支付的利息；二是业务费用，即银行要经营业务，必须拥有房屋、设备等固定资产，必须雇佣劳动力，在经营业务过程中，也要花费必要的费用支出等等。这一切，银行在确定利率水平时都会给以足够的考虑。

（3）通胀预期

  在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很强的上升趋势；反之则趋于下降。

（4）中央银行货币政策

中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，从而影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，会增加货币投入量，使可贷资金的供给增加，这时可贷资金供给曲线向右移动，利率下降，同时会刺激对利率的敏感项目，如房地产、企业厂房和设备的支出。当中央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供给，使可贷资金的供给减少，利率上升，使家庭和企业的支出受抑制。

（5）商业周期

  利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张期上升，而在经济衰退期下降，利率具有顺周期性。

（6）借款期限和风险

利率随借贷期限的长短不同而不同。通常借贷期限愈长利率愈高，反之则愈低。

（7）资金供求状况　　　　　　　

市场上借贷资金供应紧张，利率就会上升，反之则会下降。 　

（8）政府预算赤字

政府预算赤字与利率水平同方向运动，即政府预算赤字增加，利率会上升（根据凯恩斯流动性偏好理论：政府赤字增加→债券供给增加→债券价格下降，利率上升）；反之，利率下降。 　

2.试分析泰勒规则的基本政策思想，并论述对中国实施货币政策的借鉴意义。

解析：

这道题对应的大考点是货币政策规则——包括相机抉择规则、单一货币增长率规则、泰勒规则和通胀目标制规则。考生需要对这些规则的背景、含义和意义有一个清晰的把握。这道题实际上考得很细，这使得2014年的很多考生在此“失足”，答得惨不忍睹！鉴于此，考生务必仔细看书，吃透参考教材，不要投机取巧！

参考答案：

（1）泰勒规则的基本政策思想

泰勒规则（Taylor rule）是指联邦基金利率应该等于通货膨胀率加上一个“均衡”的实际联邦基金利率再加上两个缺口的加权平均值：（1）通货膨胀缺口，当前通货膨胀率减去目标通货膨胀率；（2）产出缺口，实际GDP与潜在充分就业水平下的估计值的百分率偏差。泰勒假定通胀缺口和产出缺口的权重各为0.5，美国实际均衡利率和目标通胀率均为2%。于是联邦基金利率有：

由此得出的泰勒定理是：货币当局应该将名义利率提升至高于通货膨胀率的升高幅度的水平。

（2）对中国实施货币政策的借鉴意义

  ①培育市场化的基准利率：泰勒规则中的联邦基金利率是美国金融市场的市场化基准利率，该利率能反映市场规律。中国目前暂无这样好的市场化基准利率，中国应继续培育SHIBOR和CIBOR这样的市场化基准利率。

②基准利率增长应该高于通胀率增长：由泰勒规则可以看出预期通胀率增大1个百分点时，联邦基金利率会增大0.5个百分点。如果名义利率增幅小于通胀率增幅，则实际利率会随着通胀率的上升而下降。

③实施货币政策时，不必拘泥于公式：中国在调控市场利率时不应拘泥于泰勒规则而应结合中国金融市场的实际情况，拘泥公式绝不是泰勒规则的要求。可查阅《货币金融学（第九版）》P385～386。

2016年对外经济贸易大学金融硕士考试大纲与真题

凯程老师在这里与大家分享2016年431金融学综合考试大纲供大家参考：

一、考试性质

《金融学综合》是 金融硕士（MF）专业学位研究生入学统一考试的科目之一。

《金融学综合》考试要力求反映金融硕士专业学位的特点，科学、公平、准确、规范地测评考生的基本素质和综合能力，选拔具有发展潜力的优秀人才入学，为国家的经济建设培养具有良好职业道德、具有较强分析与解决实际问题能力的高层次、应用型、复合型的金融专业人才。

二、考试要求

测试考生对于与金融学和公司财务相关的基本概念、基础理论的掌握和运用能力。

三、考试方式与分值

本科目满分 150 分，其中，金融学部分为90 分，公司财务部分为60 分，由各培养单位

自行命题，全国统一考试。

四、考试内容

（一）金融学

1、货币与货币制度

● 货币的职能与货币制度

● 国际货币体系

2、利息和利率

● 利息

● 利率决定理论

● 利率的期限结构

3、外汇与汇率

● 外汇

● 汇率与汇率制度

● 币值、利率与汇率

● 汇率决定理论

4、金融市场与机构

● 金融市场及其要素

● 货币市场

● 资本市场

● 衍生工具市场

● 金融机构（种类、功能）

5、商业银行

● 商业银行的负债业务

● 商业银行的资产业务

● 商业银行的中间业务和表外业务

● 商业银行的风险特征

6、现代货币创造机制

● 存款货币的创造机制

● 中央银行职能

● 中央银行体制下的货币创造过程

7、货币供求与均衡

● 货币需求理论

● 货币供给

● 货币均衡

● 通货膨胀与通货紧缩

8、货币政策

● 货币政策及其目标

● 货币政策工具

● 货币政策的传导机制和中介指标

9、国际收支与国际资本流动

● 国际收支

● 国际储备

● 国际资本流动

10、金融监管

● 金融监管理论

● 巴塞尔协议

● 金融机构监管

● 金融市场监管

（二）公司财务

1、公司财务概述

● 什么是公司财务

● 财务管理目标

2、财务报表分析

● 会计报表

● 财务报表比率分析

3、长期财务规划

● 销售百分比法

● 外部融资与增长

4、折现与价值

● 现金流与折现

● 债券的估值

● 股票的估值

5、资本预算

● 投资决策方法

● 增量现金流

● 净现值运用

● 资本预算中的风险分析

6、风险与收益

● 风险与收益的度量

● 均值方差模型

● 资本资产定价模型

● 无套利定价模型

7、加权平均资本成本

● 贝塔（β）的估计

● 加权平均资本成本（WACC）

8、有效市场假说

● 有效资本市场的概念

● 有效资本市场的形式

● 有效市场与公司财务

9、资本结构与公司价值

● 债务融资与股权融资

● 资本结构

● MM 定理

10、公司价值评估

● 公司价值评估的主要方法

● 三种方法的应用与比较

此外，金融硕士真题为我们备考提供重要的参考价值，对我们复习具有巨大的导向作用，其重要性不言而喻。凯程王老师在这里与各位考生分享一下2015年对外经贸大学大学金融硕士431专业课真题（回忆版）。

一 选择题

1弗里德曼将货币看作是

A狭义货币 B购买力的栖息地

C准货币    D广义货币

2中央银行发行1000货币 ，其账户变化 ？

3计算财务杠杆

二 判断题

1市值面值通常不一致

2抑价ipo是发行公司的发行成本

3一个项目npv300 内部收益率10%，另一个项目npv200，内部收益率15%，应该选第一个项目。（数字是编的，但是意思就是一个npv高一个收益率高）

三 名词解释

1监管套利   2影子银行   3 欧式期权    4 绿鞋条款    5边际资本成本

四计算

1蒋先玲习题册第二章计算题原题应该是变了下数字。求即期收益率，到期收益率，持有其收益率以及发行价格与到期收益率之间的关系。

2给出三只股票表格，包含市场和特定股票的相关系数以及每支股票的方差信息。

第一问，求每支股票β

第二问，给出市场预期收益率，无风险收益率，求每支股票收益率 画图标三支股票

第三问，给出另外一组收益率，在图形上标出三只股票判断这三支股票是被高估还是低估了

五 简答题

1中央银行如何控制基础货币？

2什么是成本推动型通货膨胀？

3股票回购以及其三个不同种类

4一个证券组合满足什么条件才是套利组合

5npv法以及IRR发的再收益率的假设条件以及哪种方法好

六 论述题

一 三问，只记得两问，反正都是购买力平价的

1什么是购买力评价？

2购买力评价局限性？

二只记得银行 1发行优先股的动机？

2为什么在海外发行股票

三好像是 公司的资本结构要考虑什么因素

2017年431金融学综合

一、名词解释

1.贷款五级分类

2.债券的到期收益率

3.特别提款权

4.两基金分离原理

5.配股

二、计算题

1.股票配股相关问题(出题老师赢了

2.资本预算 写出最优和最差的NPV表达式

三、简答题

1.金融中介机构存在的必要性

2.流动性升水假说

3.贴现和贷款的区别

4.公司公开发行股票的成本

5.CAPM和APT的区别

四、论述题

1.背景材料：美联储加息

(1)美联储加息通过哪些途径对新兴经济体产生影响

(2)什么类型的国家受美联储加息影响最大

2.背景材料：各国家纷纷采取扩张性货币政策

(1)结合费雪效应和预期利率理论分析在利率极低的情况下货币政策通过什么途径影响经济？

(2)央行采取扩张型财政政策的方法

3.结合资本结构理论回答影响公司资本结构的因素有哪些？